自8月全國固定資產(chǎn)投資增速觸底后，目前已經(jīng)企穩(wěn)回升。同時，基建投資增速降幅也由前10月的15.9個百分點收窄至12.4個百分點，體現(xiàn)了基建逐漸回暖。有分析指出，隨著經(jīng)濟下行壓力增大，宏觀調(diào)控的重點已由去杠桿向穩(wěn)增長轉(zhuǎn)變。多個重大工程項目加速推進，同時考慮到專項債資金逐漸向建設(shè)端傳導(dǎo)，信用環(huán)境預(yù)計逐漸寬松，基建反彈將是大勢所趨。建議關(guān)注建筑材料、環(huán)保等細(xì)分領(lǐng)域。
建筑材料A業(yè)績有支撐 機構(gòu)看好水泥
隨著業(yè)績穩(wěn)定增長，目前建筑材料行業(yè)估值處于歷史底部區(qū)間。“隨著行業(yè)基本面向好，預(yù)計行業(yè)整體估值有望迎來修復(fù)。”有行業(yè)人士指出，政策層面上國常會提出積極的財政政策要更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。同時財政部要求加快地方專項債券發(fā)行，預(yù)計后續(xù)基建投資將有所回暖，將進一步利好建筑材料行業(yè)。從業(yè)績角度來看，建筑材料行業(yè)整體業(yè)績呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢，就目前已披露2018年業(yè)績預(yù)告的上市公司來看，大多數(shù)公司全年業(yè)績預(yù)喜。同時從機構(gòu)態(tài)度來看，2018年三季度顯示公募基金、社保基金等主流機構(gòu)投資者紛紛對建筑材料企業(yè)進行了加倉，機構(gòu)態(tài)度較為樂觀。在建筑材料行業(yè)中，水泥無疑是市場*為關(guān)注和看好的細(xì)分領(lǐng)域之一。從宏觀層面來看，今年水泥需求以穩(wěn)為主，房地產(chǎn)投資增速緩慢回落，而基建投資則起到“穩(wěn)增長”作用，分區(qū)域來看，華東、東南、中南地區(qū)需求總體仍是好于全國平均水平的。根據(jù)國家統(tǒng)計局*新數(shù)據(jù)，11月份全國累計水泥產(chǎn)量19.98億噸，同比增長2.3%，較去年同期高2.5%。11月份全國單月水泥產(chǎn)量約2.05億噸，較去年同期仍增長1.6%。天風(fēng)證券分析師盛昌盛指出，行業(yè)整合有望加快，2019年水泥基建需求較強的區(qū)域存在結(jié)構(gòu)性機會，同時在基建補短板政策下，帶來的邊際改善值得期待。基建項目如若加速落地，交運建設(shè)中高鐵、鐵路、扶貧公路大概率成為重點投資對象，高鐵新建項目如“京滬二線”“八縱八橫高鐵”等沿線區(qū)域均有望帶來水泥需求增量。從區(qū)域來看，京津冀、華南地區(qū)被業(yè)內(nèi)普遍看好。目前基建補短板項目的陸續(xù)啟動將為水泥需求帶來支撐，利好基建項目多、水泥下游基建占比較高、人口密度大、盈利彈性大的京津冀地區(qū)水泥企業(yè)。看好區(qū)域需求向好、噸產(chǎn)能估值低、盈利改善空間大、估值改善空間大的冀東水泥。此外華南地區(qū)，尤其是廣東市場，在基建發(fā)力背景下，區(qū)域內(nèi)財政實力強解決資金擔(dān)憂，人口**數(shù)**全國、出生率較高、結(jié)構(gòu)年輕化，決定水泥需求長期穩(wěn)健支撐，并且具備粵港澳大灣區(qū)等政策利好。建議關(guān)注塔牌集團、華新水泥等。
未來基建補短板會對建筑材料形成強力支撐，除水泥板塊明顯受益外，其他建材領(lǐng)域同樣值得關(guān)注。中銀國際證券分析師田世欣表示，2018年開工竣工增速持續(xù)背離，導(dǎo)致存在大量施工項目擠壓，未來竣工面積有釋放預(yù)期。后端建材如裝修板材、防水材料、建筑管材等將受益，建議關(guān)注建研集團、東方雨虹、偉星新材。另外推薦產(chǎn)能瓶頸突破業(yè)績釋放可期的坤彩科技。
潛力股精選塔牌集團(002233)產(chǎn)能釋放超預(yù)期公司**條新建萬噸線6月份開始正常生產(chǎn)，產(chǎn)能釋放過程遇到的壓力低于原先想象，前三季度貢獻銷售收入9.5億，利潤總額3.3億，大幅超過年初預(yù)期。第二條新建萬噸正在建設(shè)當(dāng)中，計劃 2019年底到 2020 年初左右2號萬噸線開始正常生產(chǎn)。在對供需影響方面，公司明年底投入生產(chǎn)的萬噸線為廣東的**新增產(chǎn)能，占廣東市場總需求較少，不會對市場供給產(chǎn)生很大的影響。中信建投指出，公司所在區(qū)域景氣度高，且進入行業(yè)旺季，預(yù)計公司產(chǎn)能所在核心區(qū)域未來仍有旺盛需求支撐。同時公司新增萬噸線產(chǎn)能釋放高于預(yù)期，第三季度實現(xiàn)量價齊升，業(yè)績彈性強。
華新水泥(600801)全年業(yè)績可期
公司業(yè)績延續(xù)快速增長勢頭，單季來看，2018年**、二、三季度營收同比增長分別為16.32%、34.12%、43.84%，歸母凈 利 潤 同 比 增 長 分 別 為 458.73% 、172.88%、317.53%，較去年相比淡季不淡，旺季更旺。東北證券指出，中南、西南兩個區(qū)域水泥需求較旺盛，公司重點布局地區(qū)湖北、湖南、云南、西藏、四川、重慶前三季度固定資產(chǎn)投資累計增速均超全國平均水平。長三角冬季錯峰尤其是安徽省首次錯峰預(yù)期使湖北地區(qū)受外來熟料沖擊影響減弱，四季度區(qū)域價格有望表現(xiàn)良好，業(yè)績可期。
建研集團(002398)外延擴張值得期待
公司是國內(nèi)*早從事建設(shè)綜合技術(shù)服務(wù)的機構(gòu)之一，目前已形成綜合技術(shù)服務(wù)和外加劑新材料為主營業(yè)務(wù)的建筑類科技產(chǎn)業(yè)化集團，檢測業(yè)務(wù)居福建省**，減水劑業(yè)務(wù)居全國前二。2018年上半年公司外加劑業(yè)務(wù)量價齊升，收入增長45%，凈利潤同增60%，毛利率同比、環(huán)比均有回升，盈利能力改善明顯。國盛證券指出，受益于客戶集中度提升和小企業(yè)加速退出，公司份額提升、銷量快速增長，同時提價效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)帶來盈利能力提高；檢測業(yè)務(wù)“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”戰(zhàn)略推進外延并購加快落地，提高業(yè)績的同時，進一步增強了建設(shè)綜合技術(shù)服務(wù)實力，后續(xù)外延擴張值得期待。
東方雨虹(002271)有核心競爭優(yōu)勢
公司核心競爭優(yōu)勢在于**的決策機制和強大的執(zhí)行力，構(gòu)建了公司**與行業(yè)的學(xué)習(xí)能力。而當(dāng)前制約股價的核心因素已然反轉(zhuǎn)，未來三年公司或?qū)⒃谧兏镏谐砷L，漸入佳境。國泰君安(港股02611)證券指出，公司重啟新一輪減員增效，組織架構(gòu)調(diào)整為六大板塊，深度融合現(xiàn)有相關(guān)業(yè)務(wù)，減少原有架構(gòu)管控環(huán)節(jié)，解決管理條塊分割，精簡重復(fù)中后臺人員，提升效率。2018年以來，公司在成本端壓力增大情況下，季度營收及凈利潤增速呈現(xiàn)逐季上行的趨勢，與防水材料同行拉開了差距，競爭優(yōu)勢不斷擴大。而原油價格于10月見頂回落，我們認(rèn)為制約股價的成本上行預(yù)期或已反轉(zhuǎn)。
偉星新材(002372)整合空間較大
公司借助產(chǎn)品品類齊全、營銷網(wǎng)絡(luò)龐大、品牌美譽度高等優(yōu)勢，現(xiàn)已成為國內(nèi)塑料管道行業(yè)中綜合實力*強的企業(yè)之一。中郵證券指出，公司2013-2017年營收、營業(yè)利潤復(fù)合增速分別為16.0%、27.3%，期間投資收益占比小，利潤質(zhì)量好，業(yè)績彈性較高。盈利能力方面，公司2013-2017年期間攤薄凈資產(chǎn)收益率持續(xù)提升，期間均值為20.98%，若考慮到始終保持較低資產(chǎn)負(fù)債率的因素，公司盈利能力可謂相當(dāng)**。2016年來伴隨競爭加劇、去產(chǎn)能顯成效，中小企業(yè)相繼退出，集中度呈現(xiàn)提升態(tài)勢，后續(xù)行業(yè)龍頭的整合提升空間仍較大。
環(huán)境保護
多家公司啟動回購 投資超萬億
目前環(huán)保板塊的估值已經(jīng)回落到近幾年的低位區(qū)間，部分優(yōu)質(zhì)個股的估值已經(jīng)很低，一旦融資環(huán)境出現(xiàn)利好，板塊向上的估值修復(fù)彈性較大。有行業(yè)分析師表示，前期受PPP清庫，融資困難和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險等影響，環(huán)保板塊出現(xiàn)大幅下挫，環(huán)保行業(yè)大多為民企，或?qū)⑹芤嬗谡呗涞貛淼臉I(yè)績增長和(港股00001)估值修復(fù)。
整體來看，2018年年中以來基建補短板政策不斷加碼，PPP政策開始回暖；同時，社融增速低于預(yù)期，寬信用政策預(yù)期仍將維持，貨幣流動性仍將保持寬松。2018年民企融資陷入冰點，但隨著紓困基金、信用增進工具、再融資政策修訂、鼓勵民營企業(yè)信貸等各項政策出臺，民營環(huán)保企業(yè)融資環(huán)境逐步改善。
中信建投證券(港股06066)分析師鄭小波指出，在之前召開的政治局會議上，生態(tài)環(huán)保是三大攻堅戰(zhàn)之一再次被強調(diào)。明年作為經(jīng)濟托底的基建投資有望在一、二季度環(huán)比提速，而這其中生態(tài)環(huán)保是基建補短板的重要一環(huán)，同時雄安新區(qū)大規(guī)模的環(huán)保治理開始啟動，預(yù)計在水生態(tài)等相關(guān)投資超過2000億元；長江流域生態(tài)大保護拉動沿線十一省份的污水、固廢、流域、監(jiān)測需求爆發(fā)，預(yù)計帶動相關(guān)投入超過萬億。
從二級市場來看，環(huán)保板塊2018年年初至今*大跌幅超過五成，行業(yè)動態(tài)估值達(dá)到16倍，處在歷史低位。隨著股價的大幅下滑，上市公司也在積極行動。2018年下半年以來，股票市場出現(xiàn)較大波動，多家環(huán)保公司認(rèn)為目前公司股價不能正確反映公司價值，同時為維護廣大股東利益，增強投資者信心，已有多家上市公司啟動股票回購方案。
環(huán)保板塊行情受宏觀政策影響較大，目前政策上的邊際變化已經(jīng)非常顯著、而且預(yù)期后期多方向政策的疊加效應(yīng)只會大幅超出市場預(yù)期，而非市場所擔(dān)憂的“短期無實質(zhì)變化”。廣發(fā)證券(港股01776)分析師郭鵬分析指出，目前環(huán)保公司在手訂單充裕，政策疊加效應(yīng)不但可提升盈利預(yù)期，估值亦有提升空間。除融資改善預(yù)期外，市場將開始關(guān)注需求改善力度，環(huán)保作為“基建短板”領(lǐng)域需求將繼續(xù)擴張，另外地方隱性債務(wù)梳理即將公布、預(yù)計合規(guī)的PPP模式仍被政策所鼓勵，需求預(yù)期改善的邏輯或?qū)⑶娜徽归_。
考慮到融資環(huán)境改善、市場訂單持續(xù)釋放和雄安新區(qū)環(huán)保訂單的事件驅(qū)動影響，預(yù)計板塊估值存在修復(fù)性機會。中原證券分析師顧敏豪表示，投資主線上，短期建議關(guān)注具備事件驅(qū)動效應(yīng)、可能受益于雄安新區(qū)建設(shè)的污水處理、垃圾收轉(zhuǎn)運類**公司；中期建議關(guān)注具備景氣向上的環(huán)境監(jiān)測設(shè)備類龍頭企業(yè)。建議重點關(guān)注碧水源、博世科、先河環(huán)保、聚光科技等。